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事件：5 月快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量92.2 億件，同比上升24.9%，同城、異地、國(guó)際件分別增長(zhǎng)3.6%、29.0%和26.9%; CR8 為80.5，環(huán)比提升0.1%。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)務(wù)量層面：行業(yè)增速較上月繼續(xù)回落，主要系去年疫情導(dǎo)致的低基數(shù)效應(yīng)逐漸消退，以及政策對(duì)于部分地區(qū)低價(jià)傾銷(xiāo)進(jìn)行的整改?？傮w看行業(yè)需求增長(zhǎng)依舊處于正常區(qū)間。

上市公司方面，通達(dá)系5 月增速與行業(yè)并未拉開(kāi)明顯差距，申通業(yè)務(wù)量增速降至個(gè)位數(shù);順豐維持了較高的增長(zhǎng)。市場(chǎng)份額方面，申通市場(chǎng)份額受擠壓較明顯，韻達(dá)與圓通基本持平，順豐市場(chǎng)份額明顯提升。

環(huán)比4 月，5 月各公司業(yè)務(wù)量皆有較明顯提升，但由于去年同期基數(shù)較高導(dǎo)致同比增速下降。各公司5月業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)基本持平去年11 月水平，韻達(dá)已經(jīng)超過(guò)去年11 月水平。

件均收入層面：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，主要體現(xiàn)在異地件單價(jià)上，環(huán)比4月下降約0.2 元/件，降幅較明顯，同比降幅也維持在15%左右，并沒(méi)有繼續(xù)收窄。

另一方面，通達(dá)系總部單價(jià)從去年5 月起就低位企穩(wěn)，維持在2 元/件以上。今年5 月申通、韻達(dá)與圓通的單價(jià)分別為2.07、2.02 與2.04 元，與去年同期差距不大，同比降幅皆在5%以內(nèi)，與異地件單價(jià)15%的同比降幅形成了分化。

可以發(fā)現(xiàn)，去年3-5 月期間急劇降價(jià)的壓力主要由總部承擔(dān)，但去年5月至今，通達(dá)系總部單件收入相對(duì)穩(wěn)定，而異地件價(jià)格繼續(xù)下探，價(jià)格戰(zhàn)壓力主要由加盟商承擔(dān)。

目前通達(dá)系加盟商正在承受越來(lái)越大的經(jīng)營(yíng)壓力，在這一背景下，我們認(rèn)為政府層面對(duì)行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)的監(jiān)管力度短期不會(huì)放松。我們期待政策的完善能為行業(yè)帶來(lái)更加健康的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化：CR8 連續(xù)3 個(gè)月穩(wěn)定在80.5 左右，止住了此前持續(xù)了一年多的下行趨勢(shì)。我們認(rèn)為行業(yè)集中度提升依舊是長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月集中度會(huì)緩慢提升。

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